现货运价大幅上涨 期货盘面高位平稳——集运指数（欧线）策略周度分享

　　来源：新世纪期货

　　集运指数（欧线）期货市场情况：

　　价格表现：上周（10.21-10.25），目前涨价预期与能否落地分歧加剧，市场多空博弈激烈，集运指数期货宽幅震荡。

　　资金表现：上周，集运指数期货波动剧烈，仓量均小幅波动，整体交投下降。

　　集装箱航运现货市场情况：

　　欧线运价止跌起涨

　　运价经前期轮番下调后已有较大降幅，班轮公司配合运力缩减大幅推动欧洲航线运价上涨。此外，北美市场出货增加，但航线整体运力已至较高水平，运价平稳波动。10月25日，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）欧洲航线环比上涨16.4%，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线环比上涨14.2%；10月28日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线运价指数环比上涨0.1%。

　　期现货热点问题梳理：

　　现货运价迎来大涨，期货高位小幅调整

　　SCFI欧洲航线运价指数、NCFI欧洲航线运价指数反映的11月初欧洲航线集运市场运价已呈大幅上涨走势。因此，下周一SCFIS欧洲航线结算运价指数也将滞后环比上涨15%左右。由于上周一主力合约EC2412收盘价折合为海运费已接近5000美元/FEU，期货市场已提前涨至高位，本周主力合约高位小幅回调后，又基本上涨至上周五水平。

　　中期逻辑展望：班轮公司短期大幅推涨运价，但中远期运价尚不明朗

　　供应展望：亚欧市场整体运力过剩

　　由于船公司在之前未能调整亚洲至欧洲航线的运力部署以适应现阶段市场货运需求的减少的局面，短期内市场运力处于供大于求的局面。不少船公司已经在11月份选择性地取消了不少航次，以缓解供给端过剩的压力，但仍未有船公司承诺将在冬季削减航线运力，从中远期看，弱需求无法回暖，市场运力依旧供大于求，也将危及船公司阻止运费下跌的努力。

　　10月6日-11月3日期间，中国至欧洲航线运力平均每周投放量为26.7万TEU，平均每周投放14.8艘船，运力规模同比增加0.6万TEU。但短期来看，根据每周投放运力的环比数值，预计11月4日-11月10日当周的运力规模环比减少21682TEU。

　　需求展望：欧元区商业活动仍停滞不前

　　欧元区企业活动本月再次陷入停滞，仍处于萎缩区域，因国内外需求下降，尽管企业几乎没有提高价格。欧元区10月综合PMI初值从9月的49.6升至49.7，但仍连续第二个月低于50荣枯线。汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示，欧元区陷入了困境，经济连续第二个月小幅萎缩。制造业的持续低迷在很大程度上被服务业的小幅增长所抵消。欧元区制造业活动萎缩已经持续了两年多，但10月的降幅没有9月份那么大。

　　结论：短期运价维持上涨，中远期运价尚不明朗

　　由于SCFI欧洲航线运价指数、NCFI欧洲航线运价指数中均包含部分11月1日之前的涨前运价，因此预计本周五SCFI欧洲航线运价指数、NCFI欧洲航线运价指数将持续两位数上涨，但需求情况并不乐观，航线运价是否能维持4500美元/FEU的涨后水平，甚至进一步上涨至5000美元/FEU水平，不确定性较大。EC2412合约运价已至高位，不建议投资者继续高位做多。

　　风险提示：中东矛盾解决