险资2024年权益投资：贯彻长期投资理念 突出“稳健”

　　本报记者 冷翠华

　　2024年已近尾声，回顾险资的2024年，“举牌与减持并举”是其权益投资的一大特征。

　　业内人士认为，险资举牌与减持并举，在看似矛盾的现象背后贯穿着“稳健的长期投资”逻辑，即作为长线资金，险资在股价处在相对低位时对上市公司进行长期投资布局，而在股价上涨较多时兑现部分浮盈。预计明年险资仍将本着长期投资理念，适度加大对股票和基金等权益资产的配置。

　　举牌与减持并举

　　《证券日报》记者根据公开信息梳理，截至12月23日，2024年全年共有7家险企举牌18家上市公司，举牌数量创近4年之最，且部分险企达到举牌线后继续增持上市公司股份。这些上市公司主要分布在公用事业、工业、金融业和医药等行业。

　　对此，前海开源基金管理有限公司首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示，今年，A股市场有不少好公司的股票价格较低，具备较高的中长期投资价值。同时，监管部门鼓励中长期资金入市，并通过多种措施优化投资环境，打通险资入市堵点。而险资的举牌对象以公用事业等领域的公司为主，这些公司大多具有盈利能力、行业竞争力强，发展潜力大且估值较低、分红率较高等特点，与险资的投资属性契合度较高。

　　另一位保险资管人士分析称，在险资举牌案例中，有部分险企通过集中持股拿到董事席位，并将此笔投资纳入长期股权投资，并以此规避股价波动带来的影响，这类投资最终只影响险企的总资产而不影响当期利润。例如，瑞众人寿保险有限责任公司在举牌龙源电力集团股份有限公司后继续增持，并在近期获得一个董事会席位。

　　在北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆看来，随着保险资金的规模不断扩大，险企寻求更高收益的投资需求日益增强；同时，上市公司的基本面普遍改善，投资价值凸显。这两方面因素促进了险资举牌。

　　在掀起举牌潮的同时，部分险资也减持了一些上市公司股份。记者梳理发现，截至12月23日，年内险资减持（含已减持、正在减持及已公告待实施）共涉及13家上市公司。

　　杨德龙表示，险资举牌与减持看似矛盾，实际上都体现了险资的投资逻辑，那就是在市场相对低迷、股票性价比较高时加大配置力度，选择逆市布局。而在股价估值较高时进行一定减持，从而实现投资组合结构的优化。

　　杨帆也认为，险资举牌是为了获取长期稳定的投资收益和战略布局；减持则是对市场动态的灵活应对，优化投资组合，控制风险，实现资产配置的动态平衡，整体来看，险资权益投资兼具“长线投资+把握阶段性机会”的特点，因此，两种现象并存并不矛盾。

　　适度增配权益资产

　　面对长期利率持续走低之势，保险业在负债端采取了降低产品预定利率、调整产品结构等举措。在投资端，业内人士认为，债券尤其是长期债券仍将是险资配置的“压舱石”，但增配权益资产也是必选项。

　　根据国家金融监督管理总局披露的数据，截至今年三季度末，人身险公司权益类资产（股票+证券投资基金+长期股权投资）投资配置余额为6.04万亿元，占比为20.89%，占比连续两个季度提升。

　　从大类资产配置及其对险企利润的影响来看，多位业内人士认为，权益投资是“关键少数”。太平洋资产管理有限责任公司相关负责人近日表示，从权益资产和固收资产的风险收益比，以及从当前的估值水平来看，权益市场已具有长期配置价值。未来，随着低利率延续，权益市场对于增厚保险资金收益的作用将更加重要。同时，由于新会计准则的实施，可能需要适当加大FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）的配置比例。

　　中国人寿资产管理有限公司相关负责人表示，在权益投资方面，一是把权益仓位保持在合理水平；二是做好多样化、策略化投资；三是把握好高股息股票配置的节奏，关注波段性和结构性机会。

　　从今年三季度上市险企的净利润变化也可以看出，权益投资对险企当期利润的影响正在加大。前三季度，A股五大上市险企合计实现归母净利润3190.26亿元，同比增长78.29%。不过，业内人士普遍表示，在新会计准则下，权益市场的波动对险企当期利润的影响加剧，这是当前险资加大入市力度的制约因素。为此，建议细化《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出的举措，如允许保险资金等机构投资者依法以战略投资者身份参与上市公司定增，进一步优化相关政策，同时，进一步优化完善保险资金投资的长周期考核机制。

　　在杨帆看来，未来险资在权益投资上的比重有望进一步增加，尤其是在政策支持和市场条件允许的情况下。在投资中，险资将继续关注具有长期增长潜力和稳定分红能力的行业和公司；同时，险资还会更加注重投资组合的多样化和风险管理。